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        爭議PPP二級市場 太早推出一地雞毛?

        更新時間:2016-08-19 09:07 來源:21世紀經濟日報 作者: 閱讀:20193 網友評論0

        導讀:籌備中的PPP二級市場,在業內引起熱議,質疑的聲音不少。PPP項目周期長達20年,前期招投標、簽訂合同、分配風險等流程繁瑣,地方政府希望中標社會資本方能提供長期穩定的服務。那些以建設施工為強項的社會資本方,還有短期財務投資者等,多希望能通過二級市場及時退出。有銀行機構表示,若中途變更投資者,前期合同要推倒重來,銀行等融資方的利益難以得到保障。

        PPP模式推行之初,社會資本如何退出就是外界關心的話題。近日,上海聯交所表示在財政部PPP中心指導下,搭建PPP項目交易流轉平臺。

        籌備中的PPP二級市場,在業內引起熱議,質疑的聲音不少。PPP項目周期長達20年,前期招投標、簽訂合同、分配風險等流程繁瑣,地方政府希望中標社會資本方能提供長期穩定的服務。也有銀行機構表示,若中途變更投資者,前期合同要推倒重來,銀行等融資方的利益難以得到保障。

        此外,當前1萬億落地PPP項目多處在建設階段,PPP二級市場需求并不迫切。但那些以建設施工為強項的社會資本方,還有短期財務投資者等,多希望能通過二級市場及時退出。

        8月18日,有地方PPP中心負責人對21世紀經濟報道記者表示,推出PPP二級市場愿景很好,但可能帶來負面效應。那些拉長期限的BT、明股實債等假PPP項目,可能借由該平臺退出,較早推出二級市場,反而不利于真正PPP模式的推廣。

        PPP項目交易流轉平臺尚處構想階段,具體如何運作還有待明確。PPP項目標準化,進而在交易平臺上流通,在技術上存在難度。濟邦咨詢董事總經理張燎在8月18日接受21世紀經濟報道記者采訪時表示,未來PPP二級市場側重在金融資產交易,社會資本方退出應該有嚴格限制。

        二級市場承接退出

        8月15日,在2016第二屆中國PPP融資論壇上,財政部金融司司長孫曉霞表示,當前推廣運用PPP面臨一些難點,其中就包括社會資本退出難的問題。

        孫曉霞指出,在與社會資本的談判過程中,一些地方政府側重準入保障,對社會資本的市場化退出缺乏規范化、制度化的安排,導致社會資本退出具有較大的不確定性。與國際相比,資產證券化產品在PPP項目上的運用也不夠,社會資本難以運用金融創新工具實現退出,影響了企業和金融機構參與PPP項目的積極性。

        當天,上海聯合產權交易所總裁錢璡表示,上海聯交所計劃在原有經驗的基礎上,立足上海,面向全國及國際,在財政部PPP中心的指導下,搭建PPP項目交易流轉平臺。

        通過上述平臺為PPP項目落地實施一站式服務,包括交易信息發布、尋找社會資本、融資配套服務以及社會資本流轉等,配合政府相關部門的管理職能,在政府和市場之間形成紐帶與對接。上海聯交所的融資租賃、供應鏈金融、跨境并購等業務板塊,還能和PPP交易產生協同效應,從而促進PPP交易市場的活躍度,為資本退出和流轉提供高效而又合規的服務。

        錢璡表示,PPP項目全周期時間跨度較長,一般都在20年以上,在執行合同期間會經歷各種因素的變化,客觀上需要在不同發展階段有不同類型的參與方。另外,政府與社會資本的合作模式有很強的金融屬性,而金融資本天然就有流動的需求。

        他進一步建議,要鼓勵PPP項目產品創新,在PPP項目不同時期通過增資、股權轉讓等方式,引入更為匹配適合的社會資本方和財務投資人,擴大參與方范圍,進行風險、權責和利益的再次分配,充分發揮市場資源配置的作用。

        社會資本如何退出,是政府在推廣PPP模式考慮的重要環節。2015年9月份,國務院推廣PPP模式的42號文中就提到,要“依托各類產權、股權交易市場,為社會資本提供多元化、規范化、市場化的退出渠道”。

        假PPP退出平臺?

        社會資本如何退出,雖是重要環節,但醞釀PPP二級市場的消息一經釋放,還是引發了各種不同聲音的討論。

        大部分地方政府不大歡迎社會資本的中途退出。如浙江省政府辦公廳2015年下發的推廣PPP模式的通知中,“健全退出機制”一節表示,“政府應與社會資本投資人明確項目的退出路徑,保障項目持續穩定運行。如遇不可抗力或違約事件導致合作提前終止時,應及時做好接管,保障公共利益不受侵害。”

        再如,鄭州2015年下發的推廣PPP模式的通知中,對于PPP項目的退出條件有嚴格規定,“因不可抗力、合同主體違約或其它情形導致合同無法履行的,PPP項目可以終止退出。”

        尋找合適社會資本方、簽署PPP協議等,是一個費時費勁費錢的過程,還牽涉到公共服務的穩定提供,地方政府不希望中途變更合作方也在情理之中。

        “現在應該先規范PPP實踐,再來建立此類交易流轉平臺。”某東部省份財政廳PPP中心相關負責人在8月18日對21世紀經濟報道記者表示,推出PPP二級市場的愿景是好的,但較早推出可能有預期不到的損害。PPP現在還很不規范,各地理解和實踐差異很大,明股實債、拉長期限的BT項目很多。這些不規范的項目很多可能希望通過二級市場退出,后續會帶來國有資產流失等問題。

        某環保類上市公司融資部負責人對21世紀經濟報道記者表示,現在落地的PPP項目只有1萬億,且大部分還處在投資建設階段,企業層面關注的重點在拓展市場份額,二級平臺還是比較遙遠的事情。

        上述負責人進一步表示,如水務、垃圾處理等環保類PPP項目運營模式已經很成熟,他們公司投資的PPP項目一般不會考慮轉手,因為這些項目運營越到后期,現金收益回報越穩定。只有那些融資不到位、項目本身有問題,或者公司急缺資金的,才會想到要中途退出。

        政策、技術有難度

        除了環保,當前地方政府推出的PPP項目中,還有大量市政工程、交通運輸等側重施工建設、經營管理要求不高的領域。

        一家建筑類央企PPP中心負責人對21世紀經濟報道記者表示,推出PPP二級市場很有必要,這能提高社會資本參與PPP的積極性。作為建筑類企業,強項在施工建設、承包工程等,企業本身并不具備經營管理的能力,希望建設完工后移交給更合適的機構。

        但該負責人也直言,搭建PPP二級市場比較困難。因為當前PPP項目中,會有股權鎖定期,社會資本不能輕易退出;而且由于PPP項目多是提供公共服務,地方政府多具有一票否決權——PPP項目的股權要入場交易很難。

        某國有銀行地方分行投行業務部相關負責人對21世紀經濟報道記者表示,如果社會資本方退出的話,PPP合同中一系列的風險分配等規定可能都要推倒重來,參與長期融資的銀行機構的利益難以保障。

        上述負責人還表示,PPP項目不是標準化產品,股權值多少錢、風險如何、如何估值等,都存在難度。

        8月18日,江蘇現代咨詢董事長丁伯康對21世紀經濟報道記者表示,PPP二級市場要火,最終也逃不出高調推出,慘淡收場的境地。PPP二級市場交易,不僅涉及到特許經營權和產權、項目公司股權,還有難以衡量的社會服務理念和市場運營能力,包含經濟價值和非經濟價值,交易較復雜。處理不好,會影響到社會公眾利益。

        不過,很多信托、基金類機構非常希望能打通退出通道,因為此類資金期限多在三到五年,難以覆蓋長達20年的PPP項目。

        張燎表示,推出PPP二級市場有助于PPP生態圈的打造,雖然現實交易流通需求不是很迫切,但搭建此類交易平臺宜早不宜遲。之所以會有不同的聲音,在于大家對該交易平臺認識不同,該交易平臺側重在金融資產的交易,對于社會資本方交易會有嚴格限制。

        張燎指出,PPP項目會有股權、債權、財務公司、社會資本等多種資金介入,不同資金適合項目不同生命周期,資金天然有退出的需要;通過交易平臺,能實現資金的流通,又不會損害項目本身正常的運作。

         


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